7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute


7. Анализ денежной деятельности компаний ФПГ


Характеристики денежной деятельности в рассматриваемом горизонте функционирования каждого предприятия - участника группы и ФПГ в целом рассчитываются и приводятся в табл. 3.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t


50


Cобственные средства


50(0)

49(t) + 53(t) +

max(0,5(t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute-1)- 5(t))


Собственные средства текущего года образуются за счет незапятнанного притока от операций за этот год, остатка собственных средств прошедшего года и освобождения обратного капитала в этом случае, когда нужная его величина 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute в текущем году функционирования меньше, чем использовалось в прошлом. Для базисного года величина собственных средств является задаваемой. Для года t данная величина складывается из суммы незапятнанного притока от операций 49(t), остатка 53(t) собственных 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute средств предшествующего года и величины max(0,5(t-1)-5(t)) освобождаемых обратных средств, если таковой факт имеет место.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

51

Кредиты

max(55(t) - 50(t),0)

max(55(t) + 56(t) - 50(t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute),0)


Кредиты нужны в случае дефицитности собственных средств для покрытия вкладывательных вложений с учетом издержек на выплату дивидендов. Эта величина представляет собой разность меж суммарными вкладывательными вложениями 55(t), выплачиваемыми дивидендами 56(t) и своими средствами 50(t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute) в этом случае, когда величина собственных средств меньше обозначенных издержек. По итогам базисного года, когда дивиденды уже выплачены, величина кредитов равна превышению вкладывательных издержек относительно собственных средств.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute 0

Величина

в год t


52

Наружный долг предшествующего года


52(0)


51(t-1) + 52(t-1) - 54(t-1)


Для базисного года величина наружного долга предшествующего года задана. Для года t она равна сумме кредитов 51(t-1), взятых в прошлом году, скопленной величины 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute 52(t-1) кредитов за период до прошедшего года за минусом погашения 54(t-1) задолженности по кредитам в прошлом году.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

53

Остаток собственных средств предшествующего года




(1+71(0))*max(0,50(t-1) - 54(t-1)- 55(t-1)- 56(t-1))


Собственные 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute средства употребляются для погашения задолженности по кредитам, для вкладывательных вложений и выплаты дивидендов. Оставшиеся на счету собственные средства растут на величину соответственного банковского процента. Остаток собственных средств предшествующего года равен превышению 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute собственных средств 50(t-1) предшествующего года над суммой величин, соответственных погашению задолженности по кредитам 54(t-1), вкладывательным вложениям 55(t-1) и выплате дивидендов 56(t-1) с учетом ставки 71(0) процента за депозит. В этом случае, когда средства не расположены на 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute депозит, указывается ставка соответственного варианта их использования.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t


54

Погашение задолженности по кредитам




min(51(t)+52(t), max(0,50(t) -

55(t)- 56(t)))


Выплата задолженности по кредитам в базисном 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute году учтена в величине собственных средств 50(0) на момент его окончания. Разглядим формулу определения величины погашения задолженности по кредитам в году t. Скопленная величина кредита этого года равна сумме величин кредитов, взятых в 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute году t, 51(t) и наружному долгу 52(t) предшествующего года. Величина погашаемой в этом году задолженности по кредитам равна превышению собственных средств 50(t) над суммарными вкладывательными вложениями 55(t) и выплачиваемыми дивидендами 56(t), но, естественно, не 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute больше наружного долга этого года.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

55

Суммарные вкладывательные вложения

7(0)

7(t)


Значения суммарных вкладывательных вложений определяются данными строчки 7.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

56

Выплата дивидендов




max(48(t)*75(0),0)


Выплата 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute дивидендов в базисном году учтена в величине собственных средств 50(0) на момент его окончания. Сумма выплаченных дивидендов равна величине 48(t) незапятанной прибыли, умноженной на долю 75(0) отчислений на дивиденды от незапятанной прибыли. В случае отрицательной 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute незапятанной прибыли эта величина равна нулю.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

57

Незапятнанный доход




49(t)-7(t)


Незапятнанный доход либо поток реальных средств (Cash Flow) в году t - это разность меж притоком 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute и оттоком денег от операционной и вкладывательной деятельности. В рассматриваемом случае незапятнанный доход равен превышению незапятнанного притока от операций 49(t) над суммарными вкладывательными вложениями 7(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

58

Сальдо денежной 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute деятельности




50(t)+51(t) - 54(t)

- 55(t) - 56(t)


Сальдо денежной деятельности либо сальдо реальных средств именуется разность меж притоком и оттоком денег от всех видов деятельности. Сальдо денежной деятельности (незапятнанный платежный баланс) в году t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute представляет собой средства, оставшиеся свободными после совершения всех расходов. Оно равно сумме собственных средств 50(t) и взятых кредитов 51(t) за вычетом погашения задолженности по кредитам 54(t), суммарных вкладывательных вложений 55(t) и выплачиваемых дивидендов 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute 56(t). Величина незапятнанного платежного баланса является итогом табл. 3.


^ 8. Производственные связи компаний - участников ФПГ


Производственные связи компаний - участников ФПГ задаются в табл.4. В общем случае предприятие, входящее в группу, может поставлять свою продукцию 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute нескольким компаниям, участникам этой же финансово- промышленной группы. Не считая этого, предприятие ФПГ может иметь нескольких поставщиков вещественных ресурсов, которые входят в рассматриваемую группу. Любая строчка табл. 4 задает производственные связи одной 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute паре предприятий-участников ФПГ, 1-ое из которых 59.1 является поставщиком, а 2-ое 59.3 - потребителем вещественных ресурсов, выпускаемых первым предприятием. В табл. 4 указаны все такие пары поставщиков и их потребителей, что на сто процентов обрисовывает транзакционные связи 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute участников ФПГ.


Наименование предприятия ФПГ - поставщика

Толика поставки в общем объеме производства поставщика

Наименование предприятия ФПГ - потребителя

Толика поставки в прямых вещественных издержек потребителя

59.1

59.2

59.3

59.4


Толика 59.2 поставки в выпуске поставщика равна цены продукции в ценах базисного года 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute, которую поставщик 59.1 планирует создавать для потребителя 59.3, деленной на общий объем выпуска продукции этого поставщика в ценах базисного года. Толика 59.4 поставки в прямых вещественных издержек потребителя равна цены продукции в ценах базисного 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute года, которую потребитель 59.3 планирует получать у поставщика 59.1, деленной на переменные (прямые) вещественные издержки потребителя в ценах базисного года.


^ 9. Нормативы производственно-хозяйственной деятельности


Нормативы производственной деятельности, действующие в рассматриваемом горизонте функционирования, задаются для каждого 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute предприятия - участника ФПГ в табл. 5. Тут приводятся такие наружные по отношению к предприятию нормативы, как ставки налога на добавленную цена 60(0), акциза 61(0), налога на имущество 62(0), налога на прибыль 63(0), земляного налога 64(0), транспортного налога 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute 65(0), отчислений на социальные нужды 66(0), иных налогов 67(0), экспортных пошлин 68(0), привезенных из других стран пошлин 69(0), ставки процента за кредит 70(0), за депозит 71(0), которые указываются в толиках от соответственной базы калькуляции.

Ставка 72(0) процента по внутренним кредитам употребляется для согласования 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute экономических интересов компаний ФПГ в этом случае, когда осуществляются внутригрупповые поставки по трансфертным ценам ниже рыночных и подразумевается возмещение поставщику вещественных ресурсов со стороны потребителя как возврат за соответственный товарный 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute кредит в размере данной толики от его цены. Ставка 73(0) амортизационных отчислений равна их доле от начальной цены главных фондов. Норма 74(0) дохода на капитал равна другой прибыльности капитала и употребляется для определения 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute незапятнанного дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, срока окупаемости с учетом фактора времени, индекса эффективности. Величина 75(0) равна доле отчислений на дивиденды от незапятанной прибыли предприятия ФПГ. Дальше указываются толики экспорта 76(0) в выручке от реализации 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute продукции, импорта 77(0) в прямых вещественных издержек, с которых взимаются надлежащие пошлины. Коэффициент 78(0) оборачиваемости обратных средств равен отношению годичный себестоимости к величине обратных средств. Переменные вещественные издержки 79(0) на единицу продукции равны прямым вещественным затратам 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute в ценах базисного года на единицу цены продукции в ценах базисного года. Переменные издержки 80(0) на оплату труда за единицу продукции равны прямым затратам на оплату труда на единицу цены продукции в 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute ценах базисного года.


^ 10. Оценка воздействия ФПГ на эффективность инвестиций


Характеристики эффективности инвестиций для каждого предприятия ФПГ и группы в целом приводятся в табл. 6. Интегральные характеристики за рассматриваемый период производственно-хозяйственной деятельности рассчитываются, как описано 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute в разделе 2, на начало первого года функционирования. Такими показателями эффективности являются незапятнанный дисконтированный доход 81(0), внутренняя норма доходности 82(0), срок окупаемости с учетом фактора времени 83(0), срок окупаемости без учета фактора времени 84(0), индекс эффективности 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute 85(0). Дальше приводятся характеристики эффективности за каждый год деятельности в рассматриваемом горизонте.


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

86

Рентабельность продукции по балансовой прибыли

86(0)

38(t)/19(t)


Рентабельность продукции по балансовой прибыли в году t равна отношению величины 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute балансовой прибыли 38(t) к себестоимости продукции 19(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t


87

Рентабельность продукции по незапятанной прибыли


87(0)


48(t)/19(t)


Рентабельность продукции по незапятанной прибыли в году t равна отношению величины 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute незапятанной прибыли 48(t) к себестоимости продукции 19(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t


88

Рентабельность собственного капитала


88 (0)


48(t)/50(t)


Рентабельность собственного капитала в году t равна отношению величины незапятанной прибыли 48(t) к своим средствам 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute 50(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t


89

Рентабельность применяемого капитала


89 (0)

48(t)/(50(t)+ 51(t)+ 52(t))


Рентабельность применяемого капитала в году t равна отношению величины незапятанной прибыли 48(t) к сумме собственных и заемных средств 50(t)+ 51(t)+ 52(t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

90

Рентабельность главных фондов

90(0)

38(t)/3(t)


Рентабельность главных фондов в году t равна отношению величины балансовой прибыли 38(t) к остаточной цены главных фондов 3(t).


Номер 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

91

Рентабельность продаж

91(0)

38(t)/16(t)


Рентабельность продаж в году t равна отношению величины балансовой прибыли 38(t)) к выручке от реализации продукции 16(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

92

Коэффициент незапятанной выручки

92(0)

49(t)/16(t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute)


Коэффициент незапятанной выручки в году t равен отношению величины незапятнанного притока от операций 49(t)) к выручке от реализации продукции 16(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t

93

Соотношение заемных и собственных средств

93(0)

(51(t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute)+52(t))/50(t)


Соотношение заемных и собственных средств в году t равно отношению величины заемных средств 51(t)+52(t) к своим 50(t).

Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в год t


94

Отношение заемных средств к 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute применяемому капиталу


94(0)

(51(t)+52(t))/(50(t)+

51(t)+ 52(t))


Отношение заемных средств к применяемому капиталу в году t равно отношению величины заемных средств 51(t)+52(t) к сумме собственных и заемных средств 50(t)+51(t)+52(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute 0

Величина

в год t


95

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала


95(0)


16(t)/50(t)


Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в году t равен отношению выручки от реализации продукции 16(t) к величине собственных средств 50(t).


Номер

строчки

Наименование показателя

Величина

в год 0

Величина

в 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute год t


96

Коэффициент оборачиваемости применяемого капитала


96(0)


16(t)/(50(t)+51(t)+52(t))


Коэффициент оборачиваемости применяемого капитала в году t равен отношению выручки от реализации продукции 16(t) к сумме собственных и заемных средств 50(t)+51(t 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute)+52(t).


^ 11. Эффективность инвестиций при использовании

трансфертных цен


В данном разделе приводится иллюстрация эффективности механизма трансфертных цен на численном примере при помощи компьютерной модели, реализующей описанные выше методические советы. Разглядим деятельность технологически связанных производственных компаний - поставщика 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute и потребителя в критериях недочета обратных средств. Будем ассоциировать два варианта их развития в случае сотворения финансово-промышленной группы и переходе на расчет за внутригрупповые поставки по трансфертным ценам, также при 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute деятельности этих же компаний вне финансово-промышленной группы и обоюдным расчетам по рыночным ценам. Временной просвет взят равным 5 годам. Изменяя уровень трансфертной цены в процентах от рыночной и ставку процента по внутренним 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute кредитам, можно получить разные характеристики эффективности деятельности каждого из компаний и избрать лучший сценарий развития.

На рис. 1 показана зависимость незапятнанного дисконтированного дохода от уровня трансфертной цены для предприятия-поставщика, предприятия - потребителя 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute, суммарно по двум этим компаниям и в случае их консолидации в единое юридическое лицо.




Рис.1. Зависимость незапятнанного дисконтированного дохода

от толики трансфертной цены в процентах от рыночной


Видно, что со понижением уровня трансфертной цены величина незапятнанного дисконтированного 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute дохода растет как для каждого предприятия в отдельности, так и для группы в целом. Этот итог получается из-за экономии обратных средств у потребителя и вследствие этого понижения его 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute издержек на внедрение заемных средств, также возмещением за соответственный товарный кредит, выплачиваемый потребителем поставщику и зависящий от уровня трансфертной цены и ставки процента по внутригрупповым кредитам. Более резвое возрастание незапятнанного дисконтированного дохода 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute предприятия-потребителя по сопоставлению с предприятием-поставщиком зависит в том числе и от величины процента по внутригрупповой поставке. Варьирование величиной этого процента приводит к различным темпам роста незапятнанного дисконтированного дохода каждого из 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute компаний. Выбор ставки процента по внутригрупповым кредитам находится в зависимости от воздействия каждого из компаний и отношений принадлежности снутри группы. Необходимо подчеркнуть, что трансфертная стоимость не может быть ниже величины, обеспечивающей наименьшую рентабельность 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute производственной деятельности поставщика. При понижении трансфертной цены суммарный незапятнанный дисконтированный доход приближается к его значению для варианта, когда поставщик и потребитель образуют единое юридическое лицо, но не добивается ее. Это происходит из-за того 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute, что в критериях одного юридического лица достигается консолидация денежных ресурсов, что позволяет резвее избавиться от наружного долга. Создание ФПГ позволяет пользоваться преимуществами рассматриваемого организационно-хозяйственного механизма.

Незапятнанный дисконтированный доход является 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute интегральным показателем эффективности за оцениваемый период функционирования, и на основании только его нельзя сформировывать характеристики механизма трансфертных цен. Следует также разглядеть динамику характеристик эффективности для каждого из компаний по годам их производственной деятельности 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute. Разглядим такие характеристики для предприятия-поставщика.

Из рис. 2-4 видно, что при понижении уровня трансфертной цены ниже рыночного кривые рентабельностей продукции по незапятанной прибыли, главных фондов и продаж идут выше, чем при реализации поставок 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute по рыночным ценам и, соответственно, наблюдается положительный прирост эффективности у предприятия-поставщика. Этот итог получается из-за возмещения за соответственный товарный кредит, выплачиваемый потребителем поставщику и зависящий от уровня трансфертной цены 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute и ставки процента по внутригрупповым кредитам.




Рис.2. Рентабельность (%) продукции по незапятанной прибыли

для предприятия- поставщика




Рис.3. Рентабельность (%) главных фондов для предприятия-поставщика




Рис.4. Рентабельность (%) продаж для предприятия- поставщика


Разглядим динамику характеристик эффективности для предприятия-потребителя.

Из рис 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute.5 мы лицезреем, что высочайшие проценты за кредит приводят к отрицательной рентабельности продукции по незапятанной прибыли у предприятия-потребителя при рыночных ценах на начальные вещественные ресурсы. Из рис. 5-7 видно, что при 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute понижении уровня трансфертной цены ниже рыночного кривые рентабельностей продукции по незапятанной прибыли, главных фондов и продаж идут выше, чем при реализации поставок по рыночным ценам и, соответственно, наблюдается положительный прирост эффективности у 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute предприятия-потребителя. Это получается из-за экономии обратных средств у потребителя и вследствие этого понижения его издержек на внедрение заемных средств.




Рис.5. Рентабельность (%) продукции по незапятанной прибыли

для предприятия- потребителя




Рис.6. Рентабельность (%) главных 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute фондов для предприятия-потребителя





Рис.7. Рентабельность (%) продаж для предприятия-потребителя

Л и т е р а т у р а


1. Методические советы по оценке эффективности вкладывательных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. НПКВЦ “Теринвест”, М.,1994.

2. Шеремет 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute А.Д., Сайфулин Р.С. Методика денежного анализа. М.: “Инфра-М”,1996.

3. Клейнер Г.Б., Нагрудная Н.Б. Структурно-интеграционные процессы в экономике: принципы формирования и способности финансово-промышленных групп // Экономика и математические 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute способы. 1995. Том31. Вып 2.

4. Куликов В., Латышева Г., Николаев А. Образование финансово-промышленных групп (необходимость, цели и механизмы) // Русский экономический журнальчик. 1994. № 1.

5. Плещинский А.С. Оптимизация вкладывательных проектов предприятия в критериях рыночной 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute экономики // Экономика и математические способы. 1995. Том31. Вып 2.

6. Смитиенко Б., Караева Л. Формирование финансово-промышленных групп в Рф // Задачи прогнозирования. 1994. Вып. 4.

7. Смитиенко Б., Караева Л. Трудности развития транснациональной экономической деятельности компаний Рф 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute и формирование финансово-промышленных групп // Экономика и коммерция. Сер. 9, электр. техника. 1994. Вып 2.

8. Капитоненко В. Достоинства вертикальной интеграции в формировании новых организационно-производственных систем: (Модельный анализ) // Русский экономический журнальчик. 1994. № 10.

9. Пономарев А. Задачи и перспективы сотворения 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute финансово-промышленных групп // Экономист. 1994. № 12.

10. Лицукова Д. Трансфертное ценообразование: круг заморочек // Вестник С.-Петербургского института. Сер 5, Экономика. С.-Петербург, 1992. Вып 1.

11. Berry J. Transfer pricing in the United Kingdom. Bulletin for international fiscal documentation 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute. - Amsterdam, 1992. - Vol. 46, # 3.

12. Pagan J.C.; Wilkie, J.S. Transfer pricing strategy in a global economy. Amsterdam: IBFD publications, 1993.

13. Transfer pricing guidelines for multinational enterprises and tax administrations. Bulletin for international fiscal documentation 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute. - Amsterdam, 1994. - Vol. 48, # 10. - p. 520-524.

14. Perry M.K. Vertical integration: determinants and effects. - In: Handbook of Industrial Organization. Vol.1. (Ed. by R.Schmalensee and R.D. Willig). Amsterdam: North Holland, 1989, pp. 183-255.

15. Katz 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute M.L. Vertical contractual relations. - In: Handbook of Industrial Organization. Vol.1. (Ed. by R.Schmalensee and R.D.Willig). Amsterdam: North Holland, 1989.

16. Hirschey M., Pappas J.L. Fundamentals of Managerial Economics. - The Dryden Press, 4th 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute ed. 1992.- 713 p.

17. Douglas E.J. Managerial Economics. Analysis and Strategy. - Prentice-Hall, Inc. Englewood Cliffs, New Jersy, 1987. - 648 p.

18. Williamson O.E. Markets and Hierarchies: Analysis and Antit- rust Implications.- New 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute York: Free Press, 1975.

19. Eccles R.G. Transfer pricing as a theory of agency. - In: Principals and Agents: the Structure of Business (Ed. by J.W.Pratt and R.J.Zeckhanser). Boston 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute: Harvard University Press, 1985.

20. Watson D.J.H., Baumler J.V. Transfer pricing: a behaviourial context. - Accounting Review, 1975, July, pp. 466-474.

21. Tarshis L. Rule-of-Thumb Pricing Can Be Rational.- In: Price Theory in Action. A 7. Анализ финансовой деятельности предприятий ФПГ - Central economics and mathematics institute Book of Readings. Second Edition (Ed. by D.S.Wat- son). Boston: Houghton Mifflin Company, 1969, pp. 268-271.



7-dekabrya-v-1430-informacionnij-byulleten-administracii-sankt-peterburga-47-698-6-dekabrya-2010-g.html
7-deyatelnost-po-sovershenstvovaniyu-materialno-tehnicheskoj-bazi-shkoli-s-01092007g-po-31122008g.html
7-docent-nazarova-n-a.html